[財務管理] 利率與債券

這邊主要是講解利率(Inernet rate)與債券(Bonds)的觀念.

首先, 了解利率要先了解兩種關係
資金供給者 = landor = Savor = Investor
資金需求者 = Borrower = Firm

利率的構成要素有六:
1. 實質利率(real internet rate, r*)
    即不考慮物價影響(通貨膨脹)的利率. 主要由消費的時間偏好(對消費者而言, 延後消費可得較高利息)及實質資產(借錢的人借錢從事生產, 希望借越多利息越低)所決定。

2.通貨膨脹溢酬(Inflation Premium, IP)
   指存款人因物價上漲導致未來購買能力下降所要求的補償。
   ex. 存100塊,  利率r* = 10%, 一年後可得 110.
         若IP=15%, 則一年後只剩下 110/(1+15%) = 95.65<100  比原來還少, 此時存款人會要求補償, 稱為溢酬Premium, 就是要貼錢啦。
所以, 考慮通貨膨脹溢酬而決定的借貸利率, 稱為名目利率(Normal Interest Rate, R)
R = r* + IP. (這是比較粗略的算法, 精確的名目利率稱為費雪方程, (1+R) = (1+r*)(1+IP), I don't know why...)

3.違約風險溢酬(Default Risk Premium, DP)
  借錢的人無法按時償還本金或利息, 都稱為違約(default).

4.流動性風險溢酬(Liquidity Premium, LP)
  存款者對於流動性差的標地要求補貼, 就稱為LP.  流動性就是指變現的能力.

5.到期日風險溢酬(Maturity Premium)
  存款到期日越長, 經濟狀況越難估測, 投資風險就越大.

6.稅賦溢酬(Taxability  Premium, TP)
綜合六項, 名目利率(Normal Interest Rate)  R = r* + IP + DP + LP + MP + TP

至於債券Bonds, 債券就是資金需求者(債務人, 債券發行者)給資金的提供者(債權人, 債券提供者)在資本市場上發行的有價證券(Security).
像是公司發行的，稱為公司債(Corporate Bonds). 政府發行的稱為政府公債(Government Bonds)

而債券的構成要素有五：
1. 面額 (Face Value, Par Value, F)
    借款的金額, 就是本金(Principal). 在台灣公司債面額為十萬，美國公司債是＄１０００


2. 票面利率 (Coupon Rate, C)
    契約書上記載的名目利率，及債務人每期需要支付的利息，又稱票息


3. 到期日(Maturity)
    債券合約終止日。通常公司債的到期日在５～３０年內


4. 複息方式(Payment)
    利息支付的期間。一般而言，債券票息通常半年支付一次


5. 契約條款(Indenture)
    雙方共同遵守的條款，像是可贖回，可轉讓等條款

Comments

Post a Comment

Popular posts from this blog

股票評價(Stock Valuation) - 股利折現模型

Image
這邊討論的是股價(普通股)的評價，包括股利折現模型、成長機會模型與本益比模型。 1. 股利折現模型( The Dividend Discount Model, DDM ) 股票的現金流可以分為兩個部分：股利的收入及股價的變動 先來定義 Pt：第t期的每股股價 Dt：第t期的每股股利 Rs：股利折現率(或稱為股東的必要報酬率) 當下的股票現值P0 =  D1/(1+Rs)  + P1/(1+Rs) ... (1) 一年後的股票現值 P1 = D2/(1+Rs) + P2/(1+Rs) ... (2) 將(1)代入(2)可得  P0 = D1/(1+Rs) + D2/[(1+Rs) ^2] + P2/[(1+Rs)^2] 可推得 P0 = D1/(1+Rs) + D2/[(1+Rs) ^2] + D3/[(1+Rs)^3] + ... =   SIGMA(t=1, infinite)  D1/[(1+Rs)^t] 常見的股利折現模型有三種， a. 零成長型(Zero Growth) , 即D1=D2=D3=...    利用等比級數公式, a0=D1/(1+Rs), r= 1/(1+Rs)  =>  p0 = D1/Rs      [*這跟永續年金的結果相同] b. 固定成長(Constant Growth) , 即股利按固定比率ｇ成長, D2=D1*(1+g), ...    => P0 = D1/(Rs-g)    b.1這個模型又稱為戈登模型(Gordon Model)或股利成長模型(dividend growth model)         因為這個模型提供我們很好的直覺：         b.1.1 當公司宣布年底股利增加, D1上升, P0上升 b.1.2 當公司盈餘成長, g上升, P0上升         b.1.3 當資本或風險提升，Rs上升, P0下降    b.2固定成長型的資本利得率＝股利成長率, g = (P0-P1)/P0 c. 超成長型(Supernormal or Nonconstant Growth) , 即一開始公司有高成長率，幾年後才回到一般成長。 EX. yahoo公司預期未來四年有高度成長25%, 之後皆以8%穩定成長, 其折現率20%. 今發行4塊股利： 這邊P0需分為兩個部分, 一為超成長部分及穩定成長部分.
Read more

openwrt feed的使用

最近又回去看Openwrt發現feed, 來記錄一下. feed 是一個挺有趣的東西, 在Openwrt 理面它是一堆 packages 的集合,  我想應該是因為不同的 packages 可能來自不同的地方, 透過 feed 提供介面管理這些 packages. (1) where is feeds     放在 scripts/feeds (2) feeds command     update:        撿查 feeds.conf  # or feeds.conf.default       將各自的feeds下載後放到 feeds/        建立 XXX.index      list:       透過 XXX.index, 列出 feeds/ 的feeds     install:       建立symbolic link. # from feeds/XXX  to packages/feeds/XXX (3)自己建立 feeds       1. svn co svn://svn.openwrt.org/openwrt/trunk/[BRANCH]  [OPENWRT]       2. svn co svn://svn.openwrt.org/openwrt/package  [OPENWRT]/packages       3. 撰寫自己的 feeds.conf       4. >script/feeds update -a       5. >script/feeds install       6. make menuconfig        參考Openwrt 連結         
Read more

How to convert Markdown into HTML

Nice solution to convert MarkDown to html!!! Steps as follows: 1. open link StackEdit 2. draft what you intend to memo 3. menu -> import/export -> export as HTML (choose Plain HTML ) Welcome to StackEdit! Hi! I’m your first Markdown file in StackEdit . If you want to learn about StackEdit, you can read me. If you want to play with Markdown, you can edit me. Once you have finished with me, you can create new files by opening the file explorer on the left corner of the navigation bar. Files StackEdit stores your files in your browser, which means all your files are automatically saved locally and are accessible offline! Create files and folders The file explorer is accessible using the button in left corner of the navigation bar. You can create a new file by clicking the New file button in the file explorer. You can also create folders by clicking the New folder button. Switch to another file All your files and folders are presented as a tree in the file explorer. You
Read more